2025年3月23日，国内女装巨头日播时尚(603196.SH)一则公告震动资本市场：拟以14.2亿元收购锂电池粘结剂企业茵地乐71%股权，打造“服装+锂电”双主业格局。
消息发布后，二级市场上的日播时尚于3月24日与25日大幅下跌，24日为以跌停价报收，25日的单日跌幅则为8.62%。消息发布前的收盘价为18.18元/股，至目前(3月27日收盘)，股价为15.01元/股。
这场跨界并购背后，折射出传统服装行业的生存焦虑。
从“现金捉襟见肘”到“高溢价豪赌”
据了解，本次交易采用“股份+现金”混合支付方式，其中股份对价11.61亿元，现金对价2.59亿元。但截至2024年末，日播时尚账上货币资金仅1.41亿元，远低于现金对价需求，资金缺口或通过配套融资及实控人梁丰注资填补。
标的资产茵地乐的主打产品PAA粘结剂适配硅基负极电池，其在国内锂电池粘结剂市占率49%，居行业首位。
业绩方面，茵地乐2024年营收6.38亿元，净利润高达2.04亿元；客户方面，茵地乐已进入宁德时代、比亚迪等电池巨头的供应链。
交易方还承诺2025-2027年净利润不低于2.16亿、2.25亿、2.33亿元。
看上去茵地乐极为出色。不过，茵地乐的估值争议显著：整体估值约20亿元，较2021年股权转让时的1.5亿元增长超10倍，评估增值率高达103.4%。
此外，锂电材料行业正经历产能过剩周期，2024年粘结剂价格已下跌12%，行业洗牌压力加剧。
日播时尚服装主业的“断尾求生”
有分析认为，日播时尚的跨界逻辑源于主业困境。该公司2024年营收同比下降15.68%，净利润亏损1.59亿元，库存周转天数延长至156天。而新能源材料行业35%的毛利率显著高于服装业。
值得一提的是，日播时尚的实控人梁丰，同时也是锂电负极龙头璞泰来实控人。日播时尚此前曾尝试新能源资产借壳上市未果(计划通过重组上海锦源晟，将原有的服饰业务整体置换出去)，此次被视为“二次突围”。
第一次突围未成功，加上2024年日播时尚业绩欠佳(024年实现营业收入约为8.66亿元，同比下降15.68%；归母净利润更是转为亏损，约为-1.59亿元，创下了上市以来的最差业绩)，因此出现了日播时尚的“二次突围”。
总结
日播时尚的跨界不是个例。统计显示，2024年以来，已有23家传统行业上市公司宣布进军新能源赛道。
仅在服装领域，也既有成功案例如杉杉股份，也有如中银绒业那样的失败教训。
